资产规模影响基金业绩 百亿基金平常后的思索

　　

资产规模已成为影响基金业绩的重要因素 史丽 资料图 张大伟 制图□本报记者 贾宝丽

　　春节过后，新基金“一发一百亿”成了常态，原本两极分化的单只基金首募规模开始逐渐走向平均化。业内人士指出，基金规模的平均化对基金管理人既是挑战也是机会。这可能使得基金公司在管理能力、投研能力、风险控制方面的差异进一步显现出来。

　　单只规模趋向平均化

　　年后，从建信基金公司发行的建信优化基金开始，到

长城久富、信达澳银领先增长，再到汇添富成长焦点、中海能源策略，一直到昨日提前结束募集的华富趋势成长基金，连续6只基金，连续6个近“百亿”。一夜之间，“百亿”似乎成了基金首募规模的标杆，不管公司新老、也不论管理规模大小，只要发行，就必须以最快的速度冲“百亿”，否则大家就觉得市场“不正常了”。

　　回头看看刚刚过去的2006年，基金发行市场一直是贫富不均的。年初时，部分小基金公司发行的基金首募规模都在3、5亿份左右，有的甚至为了2亿份规模的基金成立底线而努力；而大一些的公司靠着品牌的影响力、厚实的股东背景或是强大的渠道营销能力或是过往的优秀业绩，其发行规模都要远远好于小公司。即使是在去年基金发行市场异常火爆的11、12月份，有的公司能发100多亿，但有的公司仍然只发行了4、5个亿。

　　而今年以来，在投资者热情不减、基金公司限量发售的双重刺激下，单只基金发行规模却在走向平均化。

　　资产规模对业绩影响明显

　　究竟多少规模才比较合适并无明确的定论，但有一点是毋庸置疑的，那就是基金资产规模对基金业绩有着明显的影响。

　　以2006年以前成立的偏股型基金为例，将2005年末和2006年末基金净资产的平均数作为单只基金的平均规模来考量，统计显示，2006年净值增长率靠前的

股票型基金以两种规模的基金为主，一种是30亿左右的基金，比如景顺长城内需增长、上投摩根阿尔法、上投摩根中国优势基金，这几只基金的平均资产规模都在26亿到30亿之间；另外一类是平均资产规模在15亿左右的基金，比如华夏大盘精选、汇添富优势精选、易方达积极成长等。

　　值得注意的是，那些规模处在两端的基金业绩明显不如规模适中的基金。统计显示，平均资产规模在2.5亿元以下的7只股票型基金2006年度的平均净值增长率为86.26%；平均资产规模在5亿元以下的9只积极配置型基金2006年度的平均净值增长率为77.55%，均远低于两种类型基金的平均表现。不过，大型基金的表现比迷你基金相对还是要好一些。

　　应考虑实际管理能力

　　由上述现象不难看出，无论如何，基金发行规模一刀切是不太合适的。业内人士指出，基金发行上限应考虑公司实际的管理能力，人才储备情况、投资研究能力，如果一味地追求规模可能会对基金的业绩造成一定损害。近段时间以来，不少业绩优异的基金，像上投摩根、华宝兴业旗下的部分基金都相继主动暂停了申购，也是考虑到规模过大不易运作的因素。

　　不过从某种程度上来说，基金规模平均化对一些小基金公司来说又是一个机会。事实上，一些小基金公司本身的投资能力并不差，但由于受制于股东背景、品牌知名度等其他因素，在基金发行上一直处于比较弱势的地位。业内人士认为，在单只基金规模平均化的背景下，孰强孰弱可能才会真正体现出来。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。